強気評価の裏側 株価は急反発した 強気の前提は何か 目標株価を引き上げ 3093円から3685円へ 評価の前提が変わった 需要増だけで十分？ GPU需要が伸びても 利益が残るとは限らない 利益を決める三要素 台数ではなく 稼働率×単価−コスト 目標まで約24％ 参考株価2973円 目標株価は3685円 売上と利益は別物 GPU売上は急拡大 同時に費用も膨らむ GPU売上184億円へ 67億円から81億円 次は184億円を計画 全社売上も450億円へ 売上353億円から 450億円へ27.5％増 増収の多くが費用へ 増収してもコスト増 営業利益計画は15億円 184億円より残る利益 売上の大きさより 最終的に何億円残るか 政策は追い風になる 政府が初期需要を作る ただし利益保証ではない 政府が初期需要を創出 政府調達と規制改革で 社会実装を後押しする 戦略分野は17 AI・半導体を含む17分野 支援対象は一社だけではない 政策から利益まで 支援は入口にすぎない 民間の継続利用が必要 政策は滑走路 国策はスタートを助ける 飛び続けるのは民間需要 民間需要の候補 製造・金融・医療・物流 現場データが需要を生む GPU需要が届く業種 実証実験ではなく 業務に組み込めるかが鍵 需要は三段階で育つ 試すだけでは売上は続かない 本番導入と継続利用が必要 実証と本番は違う ニュースになる実証実験 利益を支える本番運用 需要増でも選ばれる？ 国内需要が増えても さくらの受注とは限らない 海外勢との規模差 世界規模とサービス数では 海外クラウドが優位 国内投資も巨額 海外大手も日本へ投資 金額は期間が違い単純比較不可 勝負する場所が違う 海外勢は総合力 さくらは国内管理と個別対応 全面的に勝つ必要は？ 海外クラウドを追い抜く？ 必要な領域で外せない存在？ 競合しながら協業 海外クラウドの機能と 国内GPU基盤を組み合わせる 三つの未来 政府需要の先に民需があるか 単価と稼働率を守れるか 弱気・中立・強気 株価を断定せず 条件が変わるサインを見る 弱気へ移るサイン GPU売上の進捗が鈍い 価格調整とコスト増が続く 7月28日の確認点 売上だけで判断しない 単価・稼働率・民間案件を見る 政策は目的地ではない 政策は滑走路 民需と収益性が目的地