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半導体SOXがも急騰している中、Nvidiaの株価上昇を阻んでいる要因は？

BofAは買い場と見るが、市場は別のリスクを見ている

2026年7月13日 公開

AI半導体の本命が、半導体指数に置いていかれている。Nvidiaの上値を止める要因を、数字と構造で追います。

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Colin Jones / Pexels

導入

置いていかれる王者

SOXは急騰 Nvidiaは出遅れ

年初来パフォーマンス比較

BofA報道ベース。基準日で変動

0%20%40%60%80%NvidiaSOX
出典: MarketWatch / BofA報道Created by medy

BofA報道

差が大きすぎる

NVDA 約3％ SOX 約82％

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finance.yahoo.comfinance.yahoo.com ↗

強気派

表のニュース

BofAはBuy 目標350ドル

Nvidia 売上高の前年比較

2027年度1Q。単位：十億ドル

0.0Bドル20.0Bドル40.0Bドル60.0Bドル80.0Bドル売上高前年同期直近
出典: Nvidia 2027年度第1四半期決算Created by medy

公式決算

業績は弱くない

売上816億ドル 前年比85％増

非GAAP粗利率

Nvidia 2027年度1Q

目標 100.0%粗利率0.0%達成率 0%
出典: Nvidia 2027年度第1四半期決算Created by medy

公式決算

利益率も高い

非GAAP粗利率 75.0％

見方の転換

仮結論

需要不足ではない 別のリスク

Johannes Plenio / Pexels

粗利率

容疑者1

HBMコスト 利益率を圧迫？

HBMコスト増とラック価格上昇

単位：百万ドル。BofA報道ベース

0.0Mドル0.5Mドル1.0Mドル1.5Mドル2.0Mドル2.5Mドル3.0MドルHBMコスト増ラック価格上昇
出典: MarketWatch / BofA報道Created by medy

BofA報道

価格で吸収できるか

コスト増0.3 価格増3.0

視点転換

クイズ

一番怖い ライバルは？

ASIC競争

容疑者2

顧客が チップを作る

主な自社AIチップ

置き換えより、使い分けの広がり

企業チップ主な用途GoogleTPU 8t / 8i学習・推論AmazonTrainium3低コスト学習MetaMTIA推論・GenAI
出典: Google / Amazon / Meta公式発表Created by medy

公式発表

内製化の波

TPU・Trainium MTIAが広がる

中国材料の分岐

BofAは買い場と見るが、市場は別のリスクを見ている

輸出許可・規制の変化上振れ材料販売制限見通しの不確実性
出典: Nvidia公式決算 / Reuters報道Created by medy

報道ベース

政策で変わる需要

上振れにも 下振れにもなる

MrColo / Pexels

本質

本命容疑者

AI投資は 誰が払うのか

1190億ドルの意味

製造・供給・キャパシティ関連コミットメント

需要への備え供給確保読み違えリスクAI投資の巨大化1190億ドル
出典: Nvidia Form 10-QCreated by medy

SEC資料

1190億ドル

供給契約は 巨大化している

Microsoft 2026年度3Q CapEx

単位：十億ドル。短命資産は約3分の2

0.0Bドル5.0Bドル10.0Bドル15.0Bドル20.0Bドル25.0Bドル30.0BドルGPU・CPU等その他
出典: Microsoft FY2026 Q3 Earnings CallCreated by medy

顧客CapEx

顧客の財布

Microsoft CapEx319億ドル

AIインフラ投資の流れ

BofAは買い場と見るが、市場は別のリスクを見ている

流出元
出典: Nvidia 10-Q / Microsoft決算説明を基に構成Created by medy

構造理解

お金の流れ

GPUだけでなく 電力まで広がる

Nvidia 予想PER比較

MarketWatch掲載のDow Jones Market Data

0.00倍5.00倍10.00倍15.00倍20.00倍25.00倍30.00倍35.00倍現在10年平均
出典: MarketWatch / Dow Jones Market DataCreated by medy

BofA報道

割安論の根拠

予想PER18.69 平均36.90

BofAと市場の見方

BofAは買い場と見るが、市場は別のリスクを見ている

BofA市場割安な買い機会評価期待値の再審査維持可能粗利率低下リスク過剰懸念ASIC顧客内製化
Created by medy

対立構造

でも単純ではない

割安か 再審査か

Nvidiaの3シナリオ

BofAは買い場と見るが、市場は別のリスクを見ている

シナリオ条件見る数字弱気粗利率低下CapEx鈍化中立業績強いが評価停滞相対PER強気75％維持と価格力Rubin・中国
Created by medy

シナリオ

3つの分岐

弱気・中立・強気 条件で分ける

Nicola Narracci / Pexels

結論

最後の見方

半導体株ではなく AI投資の温度計

次に確認する5項目

BofAは買い場と見るが、市場は別のリスクを見ている

粗利率75％前後データセンター売上顧客CapExASIC採用中国規制
出典: Nvidia決算 / SEC資料 / 各社公式資料Created by medy

チェック項目

次に見る数字

粗利率・CapEx ASIC・中国

結論

最後の結論

弱いからではなく 強すぎるから止まる

— END —

半導体SOXがも急騰している中、Nvidiaの株価上昇を阻んでいる要因は？

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