MEDY STORY
GPIFの1％は約2.9兆円。資産構成変更での円高シミュレーション
10ポイント・20ポイント移動を5年間の累積フローで試算
2026年7月15日 公開
GPIFの国内回帰が議論されています。1ポイントで約2.94兆円、10ポイントなら約29兆円です。ただし、資金移動額と実際の円買い額は同じではありません。過去の資産配分変更、2026年4〜5月の為替介入、5年間の累積フローを使い、円高圧力を条件付きで検証します。
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第1章｜巨大な1％
巨大年金が市場を動かす
巨大年金が円相場へ どこまで効くのか
2026年3月末
1ポイントの重さ
運用資産293.6兆円 1％＝約2.94兆円
2026年7月14日
発言は決定ではない
変更時期も幅も未定 厚労省との調整が必要
市場反応
なぜ円が買われたか
将来の資金還流を先読み 発言だけで円高へ
第2章｜過去の変更
海外比率は増えてきた
外国資産17％から50％へ 今回は逆回転の議論
2014年・2020年
変更には理由があった
必要利回りと分散投資 国内債券偏重を修正
第5期ポートフォリオ
現在の目標は半分ずつ
国内資産50％ 外国資産50％
個人の視点
今回の論点は逆方向
海外へ広げた資金を どこまで国内へ戻すか
第3章｜変更幅
10ポイントは計算上可能
30・20・30・20％ 現行の許容幅内
許容幅との比較
20ポイントは制度変更
10ポイントは範囲内 20ポイントは範囲外
最大理論値
移動額は最大58.7兆円
10ポイント29.36兆円 20ポイント58.73兆円
2026年4〜5月比
介入何回分になるか
10ポイントは2.5回分 20ポイントは5回分
重要な前提
全額が円買いとは限らない
複数通貨・為替ヘッジ 満期資金なら衝撃は小さい
第4章｜累積フロー
5年分散でも総額は同じ
10ポイント年5.87兆円 20ポイント年11.75兆円
5年間の仮定
10ポイントの累積
毎年5.87兆円 5年合計29.36兆円
制度変更を仮定
20ポイントの累積
毎年11.75兆円 5年合計58.73兆円
介入反応を単純比例
最大機械的相当値
10ポイント約12.5円 20ポイント約25円
感応度分析
効果が残る割合で変わる
25％・50％・100％ 確率ではなく仮定
第5章｜現実との距離
これは為替予測ではない
最大機械的相当値 到達レートではない
実際の運用
円買い額を小さくする要因
全額を市場で両替しない 時間をかけて移行できる
個人の視点
私なら金額より速度を見る
総額よりも実施速度 実際の円転率を見る
第6章｜条件分岐
3つのシナリオ
発言だけか 実際の配分変更か
確認条件
シナリオが変わるサイン
発言より正式文書 比率より実際の資金移動
最終整理
結論は幅より累積フロー
10ポイント約29兆円 20ポイント約59兆円
まとめ
円高圧力の本体
変更幅×期間×円転率 正式決定を待って判断