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【NAND増産】5兆円投資。利益が先に出るのはメモリか装置か？

キオクシア・SCREEN・東京エレクトロン・アドバンテストを比較

2026年9月2日公開

キオクシアとSanDiskが約5兆円の国内投資計画を発表。NAND増産の利益は、メモリメーカーと製造装置・テスターのどこへ先に届くのかを4社で検証します。

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Tima Miroshnichenko / Pexels

最大の発見

5兆円が動く

NAND増産の主役は誰か利益への到達順を比べる

キオクシア・SanDiskの国内投資計画

キオクシア・SCREEN・東京エレクトロン・アドバンテストを比較

出典: キオクシアHD 2026年8月27日発表Created by medy

直近材料

投資計画は約5兆円

2032年までの国内投資北上工場K3棟も計画

NAND増産の利益経路

キオクシア・SCREEN・東京エレクトロン・アドバンテストを比較

出典: 各社公表資料を基に作成Created by medy

利益経路

利益は4段階で届く

需要増から工場投資へ装置・テストにも波及

NAND増産の利益経路

キオクシア・SCREEN・東京エレクトロン・アドバンテストを比較

出典: 各社公表資料を基に作成Created by medy

テーマ独自スコアの5項目

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出典: medy finance独自基準Created by medy

採点方法

5項目で比較する

純度・競争力・実需財務・株価評価を採点

テーマ独自スコアの5項目

キオクシア・SCREEN・東京エレクトロン・アドバンテストを比較

出典: medy finance独自基準Created by medy

今回の最高テーマ独自スコア

キオクシア・SCREEN・東京エレクトロン・アドバンテストを比較

出典: medy finance独自採点Created by medy

暫定結論

最高評価は88点

純度トップが最高評価ただし実需の順番は別

今回の最高テーマ独自スコア

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出典: medy finance独自採点Created by medy

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見立て

本線は二つある

本命はNANDメーカー先行利益は装置側も候補

仕組み

NANDとは何か

電源を切っても記憶 SSDやスマホで使う

3D NANDの製造イメージ

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出典: 半導体各社の一般的な製造工程を基に作成Created by medy

技術

積層で容量を増やす

3D NANDは層を積む工程増が装置需要になる

3D NANDの製造イメージ

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出典: 半導体各社の一般的な製造工程を基に作成Created by medy

AI投資からNAND需要への流れ

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出典: 各社IRを基に作成Created by medy

需要

AIは保存容量も使う

計算だけでなく保存需要データセンター投資が波及

AI投資からNAND需要への流れ

キオクシア・SCREEN・東京エレクトロン・アドバンテストを比較

出典: 各社IRを基に作成Created by medy

DRAMとNANDの役割

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出典: 一般的な半導体用途を基に作成Created by medy

違い

DRAMとは役割が違う

DRAMは高速な作業領域 NANDは大容量保存領域

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着眼点

工場を作ると誰が売れる？

NAND価格だけでは不十分設備投資の受注先を見る

NAND増産のバリューチェーン

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出典: 各社公表資料を基に作成Created by medy

設備投資から売上までの時間差

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出典: 一般的な設備投資プロセスを基に作成Created by medy

時間差

売上化には時間差がある

発注→設置→量産→販売企業ごとに計上時期が違う

設備投資から売上までの時間差

キオクシア・SCREEN・東京エレクトロン・アドバンテストを比較

出典: 一般的な設備投資プロセスを基に作成Created by medy

純度と利益化速度の考え方

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出典: medy finance編集上の整理Created by medy

比較軸

純度と速度は別物

純度が高いほど本命売上化が速いとは限らない

純度と利益化速度の考え方

キオクシア・SCREEN・東京エレクトロン・アドバンテストを比較

出典: medy finance編集上の整理Created by medy

公表された投資計画の規模

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出典: キオクシアHD 2026年8月27日発表Created by medy

投資額

5兆円は一社の売上ではない

共同投資・複数年計画装置別配分は非開示

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次章

まず純度トップを見る

NANDそのものを売る会社 5兆円の中心にいる企業

位置づけ

純度は最も高い

NANDフラッシュが主戦場 5兆円計画の中心企業

サイトのプレビューを取得中…（数秒かかる場合があります）

kioxia-holdings.com ↗

直近材料

8月27日に大型計画

約5兆円投資とK3棟同日に相次いで公表

サイトのプレビューを取得中…（数秒かかる場合があります）

kioxia-holdings.com ↗

NANDメーカー利益の二つの力

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出典: 半導体メモリ事業の一般的な収益構造Created by medy

利益寄与

利益は市況にも左右される

増産で数量は伸びる価格下落なら利益を圧迫

NANDメーカー利益の二つの力

キオクシア・SCREEN・東京エレクトロン・アドバンテストを比較

出典: 半導体メモリ事業の一般的な収益構造Created by medy

大型投資が財務へ与える流れ

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出典: 一般的な設備産業の会計構造Created by medy

財務

巨額投資の負担も見る

新棟・設備で資金需要減価償却も後から効く

大型投資が財務へ与える流れ

キオクシア・SCREEN・東京エレクトロン・アドバンテストを比較

出典: 一般的な設備産業の会計構造Created by medy

株価評価

株価は大きく変動

2026年9月2日終値51,000円 PBRは11.62倍

9月2日時点のPBR比較

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出典: Yahoo!ファイナンス 2026年9月2日Created by medy

株価評価

PBRは11.62倍

予想PERは表示なし期待と市況リスクが同居

キオクシアHD テーマ独自スコア 88点

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出典: medy finance独自採点Created by medy

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位置づけ

洗浄装置で増産を支える

前工程装置の大手設備投資の受注先候補

SCREEN 2027年3月期セグメント計画

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出典: SCREEN HD 2026年3月期決算説明Created by medy

事業純度

SPEが売上の中心

2027年3月期予想 SPE売上6,000億円規模

SCREEN 2027年3月期セグメント計画

キオクシア・SCREEN・東京エレクトロン・アドバンテストを比較

出典: SCREEN HD 2026年3月期決算説明Created by medy

SCREENの売上高と営業利益

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出典: SCREEN HD 財務ハイライト 2026年7月28日Created by medy

業績

通期売上は7,430億円予想

営業利益1,565億円予想高収益の装置事業

3D NAND製造で繰り返す工程

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出典: 半導体前工程の一般的な流れCreated by medy

競争力

NAND工程との接点が多い

洗浄は繰り返し発生積層化で工程数も増える

3D NAND製造で繰り返す工程

キオクシア・SCREEN・東京エレクトロン・アドバンテストを比較

出典: 半導体前工程の一般的な流れCreated by medy

株価評価

予想PERは21.62倍

9月2日終値13,145円 PBRは5.00倍

SCREEN HD テーマ独自スコア 80点

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出典: medy finance独自採点Created by medy

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位置づけ

前工程装置の総合力

成膜・エッチングなど NANDの多工程に接点

東京エレクトロン 2027年3月期上期予想

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出典: 東京エレクトロン 2026年7月30日予想Created by medy

業績

上期売上1.62兆円予想

営業利益4,580億円 7月30日に上期予想更新

東京エレクトロンのNAND投資との接点

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出典: 東京エレクトロン事業情報を基に作成Created by medy

競争力

一工程だけではない

成膜・塗布・エッチング工程横断で設備需要を取る

東京エレクトロンのNAND投資との接点

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出典: 東京エレクトロン事業情報を基に作成Created by medy

総合装置メーカーの特徴

キオクシア・SCREEN・東京エレクトロン・アドバンテストを比較

出典: medy finance編集上の整理Created by medy

注意点

NAND専業ではない

ロジック・DRAMにも販売テーマ純度では減点

総合装置メーカーの特徴

キオクシア・SCREEN・東京エレクトロン・アドバンテストを比較

出典: medy finance編集上の整理Created by medy

株価評価

PBRは11.40倍

9月2日終値53,110円予想PERは表示なし

東京エレクトロンテーマ独自スコア 79点

キオクシア・SCREEN・東京エレクトロン・アドバンテストを比較

出典: medy finance独自採点Created by medy

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位置づけ

最後に品質を確かめる

メモリテスター大手不揮発性メモリも増収

アドバンテストテストシステムQ1

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出典: アドバンテスト決算レビュー 2026年7月Created by medy

直近決算

テスト売上38.7％増

Q1売上3,336億円利益は50.3％増

サイトのプレビューを取得中…（数秒かかる場合があります）

advantest.com ↗

NAND接点

不揮発性メモリも増加

DRAMだけではない NAND系テスト需要も伸長

サイトのプレビューを取得中…（数秒かかる場合があります）

advantest.com ↗

アドバンテストの評価ポイント

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出典: アドバンテスト決算レビューを基に作成Created by medy

純度

ただしAI SoCの比重も大きい

主力成長は高性能SoC NANDだけの会社ではない

アドバンテストの評価ポイント

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出典: アドバンテスト決算レビューを基に作成Created by medy

株価評価

予想PERは35.72倍

9月2日終値32,540円 PBRは22.59倍

アドバンテストテーマ独自スコア 76点

キオクシア・SCREEN・東京エレクトロン・アドバンテストを比較

出典: medy finance独自採点Created by medy

テーマ独自スコアランキング

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出典: medy finance独自採点Created by medy

ランキング

総合1位はキオクシア

88・80・79・76点純度の差が順位を分ける

4社比較

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出典: 各社IR・Yahoo!ファイナンス 2026年9月2日Created by medy

テーマ内のタイプ分類

キオクシア・SCREEN・東京エレクトロン・アドバンテストを比較

出典: medy finance編集上の分類Created by medy

タイプ

4社は役割が違う

本体・装置・総合装置テストの4タイプ

テーマ内のタイプ分類

キオクシア・SCREEN・東京エレクトロン・アドバンテストを比較

出典: medy finance編集上の分類Created by medy

利益計上の順番イメージ

キオクシア・SCREEN・東京エレクトロン・アドバンテストを比較

出典: 設備投資プロセスを基に作成Created by medy

利益速度

先に売上化するのは装置側か

発注時点では装置が先行量産後にNAND販売が伸びる

利益計上の順番イメージ

キオクシア・SCREEN・東京エレクトロン・アドバンテストを比較

出典: 設備投資プロセスを基に作成Created by medy

テーマとの関連度スコア

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出典: medy finance独自採点Created by medy

純度

純度はキオクシアが突出

関連30点で満点評価他3社はNAND以外も大きい

2026年9月2日時点 PBR比較

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出典: Yahoo!ファイナンス 2026年9月2日Created by medy

株価評価

期待の織り込みも大きい

PBRは最大22.59倍テーマ人気だけで見ない

2026年9月2日時点 PBR比較

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出典: Yahoo!ファイナンス 2026年9月2日Created by medy

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中間結論

本命と先行利益は別

本命はキオクシア設備投資は装置側が先行

反対論

増産しすぎれば逆風

NANDは市況産業供給過剰で価格が下がる

供給過剰が利益を圧迫する流れ

キオクシア・SCREEN・東京エレクトロン・アドバンテストを比較

出典: メモリ市況の一般的な構造Created by medy

市況リスク

投資成功が価格下落を呼ぶ

供給能力増→供給増需要を超えると単価下落

供給過剰が利益を圧迫する流れ

キオクシア・SCREEN・東京エレクトロン・アドバンテストを比較

出典: メモリ市況の一般的な構造Created by medy

半導体設備投資サイクル

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出典: 半導体設備投資の一般的な循環Created by medy

装置リスク

装置企業にも反動がある

投資前倒しの反動次年度の受注減もあり得る

半導体設備投資サイクル

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出典: 半導体設備投資の一般的な循環Created by medy

本線が崩れる条件

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出典: medy finance編集上の反証条件Created by medy

次回決算で確認する4項目

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出典: medy finance編集上のチェック項目Created by medy

見る数字

次に見るのは4つ

投資進捗・NAND単価装置受注・不揮発売上

次回決算で確認する4項目

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出典: medy finance編集上のチェック項目Created by medy

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判断

5兆円だけでは決めない

投資額は入口にすぎない受注と価格で利益を確認

テーマ独自スコア最終ランキング

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出典: medy finance独自採点Created by medy

ランキング

テーマ本命は88点

キオクシアが総合1位純度と競争力を評価

最終整理

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出典: medy finance編集上の判断Created by medy

結論

本命と利益速度を分ける

純度ならキオクシア短期の投資恩恵は装置側

最終整理

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出典: medy finance編集上の判断Created by medy

アドバンテストの最終位置づけ

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出典: アドバンテスト決算レビュー・Yahoo!ファイナンスCreated by medy

補足

アドバンテストは検査側

不揮発性メモリ増収確認ただし期待の織り込み大

アドバンテストの最終位置づけ

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出典: アドバンテスト決算レビュー・Yahoo!ファイナンスCreated by medy

次に確認する数字

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出典: medy finance編集上のチェック項目Created by medy

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最終判定

テーマ本命はキオクシア

ただし利益の順番は違う装置側が先行する可能性

締め

5兆円の次を見る

投資額より受注の行き先価格と利益率まで確認

— END —